油价暴跌，中东局势仍胶着

10月30日，布伦特原油期货一度逼近118美元/桶；此后连续下跌，11月2日单日跌7.63%，收于104.77美元/桶，随后进一步回落至94美元附近，短短几天跌去20多美元。

这轮下跌首先来自地缘风险溢价回吐。伊朗方面释放谈判信号，卡塔尔继续斡旋，美国中期选举后民主党控制国会两院，市场押注冲突降温，油价中此前计入的战争溢价被快速挤出。
 

同时，中东原油出口出现恢复迹象。Vortexa数据显示，10月中东原油和凝析油出口约1400万桶/日，约为战前水平的86%。沙特东西输油管道绕开霍尔木兹海峡，成为维持出口的重要替代通道；沙特阿美已表示正在研究扩建该管道。但霍尔木兹海峡尚未全面恢复，航运保险和运费仍处高位，供应恢复并不等于完全正常化。

 

更深层的压力来自供需再平衡。摩根大通估算，9月全球石油市场供应过剩约110万桶/日，10月扩大至140万桶/日。过剩主要来自三方面：中东出口回升，美国、巴西、圭亚那等非OPEC产油国增产，以及高油价抑制全球需求。不过，成品油库存仍偏低，原油与成品油供需并不完全同步。

 

后市仍有不确定性。若美伊谈判继续推进、伊朗原油重新进入市场，且OPEC+未采取有力减产，油价仍有下行压力；但若谈判破裂、海峡航运再度受阻，或OPEC+重新减产，油价也可能反弹。短期内，市场正从“担心运不出来”转向“评估恢复多快”，90美元附近并非终点，60美元也尚未成为确定方向。