三类基础油价格高位运行 关注供给扰动与国产替代机遇
2026-10-26 来源：新浪财经
摘要：三季度以来，中东供应及航运风险、亚洲货源向欧美分流等因素推动三类基础油价格上涨。
三季度以来，中东供应及航运风险、亚洲货源向欧美分流等因素推动三类基础油价格上涨。截至2026年10月22日，Ⅲ类4/6/8cSt东北亚CFR报价较6月底分别上涨24.91%、23.19%、28.43%。高品质润滑油需求升级叠加海外供应扰动，为国产产品拓展市场提供机遇。博汇股份已完成Ⅲ类基础油试生产，并拟依托现有40万吨/年加氢装置实施升级改造，配套新建12万吨/年特种油精制单元，有望通过产品结构优化提升附加值。
基础油是润滑油的核心组分，三类基础油是高端化升级的重要方向。基础油与添加剂共同构成成品润滑油，其性能影响润滑、抗氧化及高低温适应能力。按照API分类，Ⅰ类基础油饱和烃含量低于90%和/或硫含量高于0.03%，黏度指数为80至120以下；Ⅱ类饱和烃含量达到90%及以上、硫含量在0.03%以内，黏度指数区间与Ⅰ类相同；Ⅲ类在满足上述饱和烃及硫含量要求的基础上，黏度指数达到120及以上。Ⅳ类为聚α烯烃（PAO），Ⅴ类涵盖其余类型的基础油。Ⅲ类通常采用深度加氢及异构化等工艺，具备较好的黏温性能，是配制高品质发动机油的重要原料，与PAO分别满足不同配方及性能需求。
三季度以来三类基础油价格明显上涨，海外供应扰动支撑价格高位运行。根据百川盈孚价格数据，截至2026年10月22日，Ⅲ类4/6/8cSt东北亚CFR报价分别为3716、3665、3275美元/吨，较6月30日上涨24.91%、23.19%、28.43%。其中，4cSt较9月底上涨1.36%，6/8cSt持平，三个规格最近一周均保持稳定，行情由前期快速上涨转向高位运行。驱动方面，中东地缘及航运风险影响供应，韩国货源更多流向欧美，叠加马来西亚检修及印尼出口放缓，压缩亚洲可用资源；柴油生产经济性增强亦影响炼厂产品结构选择。我们认为，本轮涨价主要由供应扰动及全球贸易流向调整推动，后续价格持续性取决于海外装置恢复、区域货源分配及下游成本消化情况。
三类基础油供需呈现区域分化，国内增产替代与高端润滑需求升级形成发展机遇。中东与亚洲是重要供应区域，欧美市场对进口资源依赖较强；需求端，高品质发动机油、变速箱油及部分电动车油液、冷却液应用，为高性能基础油提供结构性增长空间。国内方面，炼厂增产替代进口形成发展机遇。据BaseOilNews统计，2026年8月中国Ⅲ类基础油供应维持在约4.8万吨，国内产量增加抵消了大部分进口下降，Ⅲ类相对Ⅱ类溢价扩大亦推动部分炼厂切换生产。我们认为，海外供应扰动为国产产品拓展客户、提升市场份额创造窗口，具备产品性能优势、客户认证积累及稳定供货能力的企业有望受益。
博汇股份依托现有加氢装置推进产品升级，三类基础油与特种油布局打开产品结构优化空间。公司现有40万吨/年环保芳烃油加氢装置，2026年半年报披露Ⅲ类基础油已完成试生产，基础油等产品出口已实现规模化交付，海外市场拓展为后续产品升级提供渠道基础。增量布局方面，子公司起航新材拟投资2.8亿元，对现有40万吨装置进行催化剂升级及适配改造，同时新建12万吨/年特种油加氢精制单元，预计建设周期24个月，向“Ⅲ类润滑油基础油+多品种特种油品”转型。其中，40万吨对应现有加氢装置规模，12万吨对应下游特种油精制单元，两者形成上下游配套，具体产品产量随收率及产品结构调整。随着装置升级及新产品产业化推进，公司有望提升高附加值产品占比。
基础油是润滑油的核心组分，三类基础油是高端化升级的重要方向。基础油与添加剂共同构成成品润滑油，其性能影响润滑、抗氧化及高低温适应能力。按照API分类，Ⅰ类基础油饱和烃含量低于90%和/或硫含量高于0.03%，黏度指数为80至120以下；Ⅱ类饱和烃含量达到90%及以上、硫含量在0.03%以内，黏度指数区间与Ⅰ类相同；Ⅲ类在满足上述饱和烃及硫含量要求的基础上，黏度指数达到120及以上。Ⅳ类为聚α烯烃（PAO），Ⅴ类涵盖其余类型的基础油。Ⅲ类通常采用深度加氢及异构化等工艺，具备较好的黏温性能，是配制高品质发动机油的重要原料，与PAO分别满足不同配方及性能需求。
三季度以来三类基础油价格明显上涨，海外供应扰动支撑价格高位运行。根据百川盈孚价格数据，截至2026年10月22日，Ⅲ类4/6/8cSt东北亚CFR报价分别为3716、3665、3275美元/吨，较6月30日上涨24.91%、23.19%、28.43%。其中，4cSt较9月底上涨1.36%，6/8cSt持平，三个规格最近一周均保持稳定，行情由前期快速上涨转向高位运行。驱动方面，中东地缘及航运风险影响供应，韩国货源更多流向欧美，叠加马来西亚检修及印尼出口放缓，压缩亚洲可用资源；柴油生产经济性增强亦影响炼厂产品结构选择。我们认为，本轮涨价主要由供应扰动及全球贸易流向调整推动，后续价格持续性取决于海外装置恢复、区域货源分配及下游成本消化情况。
三类基础油供需呈现区域分化，国内增产替代与高端润滑需求升级形成发展机遇。中东与亚洲是重要供应区域，欧美市场对进口资源依赖较强；需求端，高品质发动机油、变速箱油及部分电动车油液、冷却液应用，为高性能基础油提供结构性增长空间。国内方面，炼厂增产替代进口形成发展机遇。据BaseOilNews统计，2026年8月中国Ⅲ类基础油供应维持在约4.8万吨，国内产量增加抵消了大部分进口下降，Ⅲ类相对Ⅱ类溢价扩大亦推动部分炼厂切换生产。我们认为，海外供应扰动为国产产品拓展客户、提升市场份额创造窗口，具备产品性能优势、客户认证积累及稳定供货能力的企业有望受益。
博汇股份依托现有加氢装置推进产品升级，三类基础油与特种油布局打开产品结构优化空间。公司现有40万吨/年环保芳烃油加氢装置，2026年半年报披露Ⅲ类基础油已完成试生产，基础油等产品出口已实现规模化交付，海外市场拓展为后续产品升级提供渠道基础。增量布局方面，子公司起航新材拟投资2.8亿元，对现有40万吨装置进行催化剂升级及适配改造，同时新建12万吨/年特种油加氢精制单元，预计建设周期24个月，向“Ⅲ类润滑油基础油+多品种特种油品”转型。其中，40万吨对应现有加氢装置规模，12万吨对应下游特种油精制单元，两者形成上下游配套，具体产品产量随收率及产品结构调整。随着装置升级及新产品产业化推进，公司有望提升高附加值产品占比。
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