霍尔木兹地缘僵局持续发酵 国际油价暗藏冲高风险

当前，国际原油市场正深陷美伊和解预期与实物供应收紧的激烈博弈。受霍尔木兹海峡通行量跌至两个月低位、中东及俄罗斯炼厂停工检修等多重因素影响，柴油、航空燃油等核心成品油供给大幅收缩，炼油利润创下历史新高。随着全球库存持续去化与中国原油采购需求回暖，多家机构预警：若地缘僵局未破，9月末至四季度初全球油市或迎供需临界点，极端情况下布伦特原油价格有望攀升至120至140美元/桶。
 

地缘对峙的持续拉锯是加剧油市震荡的核心推手。自2月下旬美伊冲突升级以来，双方围绕霍尔木兹海峡控制权针锋相对，导致全球能源运输关键通道陷入实质性通行僵局。尽管市场仍对谈判破冰抱有乐观预期，但短期情绪博弈难以扭转实物供应持续收紧的基本面。此前支撑市场的三重缓冲红利（中国低进口、战略储备释放、海上浮仓）正快速消退，中国刚需入场进一步收紧了全球实物供需格局。

相较于原油，成品油短缺已成为能源市场最核心的紧张信号。7月全球炼厂加工量同比锐减近500万桶，海运成品油贸易量大降，推动大西洋盆地炼油利润率跃升至历史峰值。多家主流机构研判，当前市场低估了海峡长期限流的实质性缺口。随着库存缓冲濒临耗尽，中间馏分油供需失衡将迫使油价大幅上行。

后市走势的核心锚点在于霍尔木兹海峡通航状态与美伊谈判进展。若外交斡旋取得突破、航运有序恢复，库存补库与产能修复将有效缓解油价上行压力；反之，若供给限流延续，刚性缺口将倒逼油价大幅走高。当前油市已进入风险累积的关键窗口期，四季度的行情拐点值得密切关注。