中东原油超预期强势回归，三周回补200万桶/日，全球油市供应阴霾迅速消散

随着美伊初步和平协议落地，叠加美国财政部于6月22日宣布将伊朗石油制裁推迟至8月21日，全球油市正经历一轮剧烈的供应侧重构。海湾产油国复产速度全面超预期，布伦特原油已承压跌至每桶73美元附近，WTI则徘徊在70美元关口。供应回归，正取代地缘风险，成为当前定价的核心逻辑。
 

复产进度提前一个季度，日均回补200万桶
挪威咨询公司RystadEnergy最新数据显示，中东地区关停产量已由峰值1170万桶/日降至960万桶/日。该机构预计，到2026年底前产量即可恢复至战前水平，较此前预测的2027年一季度提早整整三个月。

“三周内日均200万桶重回市场，且恢复遍及全地区。”Rystad中东研究总监阿迪亚·萨拉斯瓦特指出。他进一步预测，到今年第三季度末，总关停量将降至200万桶/日以下——因生产商正比预期更早重启油田。

沙特、阿联酋扛起复产大旗
6月26日，沙特阿美恢复全球最大石油出口终端——拉斯坦努拉的原油装载，结束近四个月停摆。两艘超大型油轮正在装货，另有一艘在港外待泊，标志着海湾出口通道正重新疏通。

冲突期间，沙特的东西向管道（运力700万桶/日）成为生命线，将东部油田原油直送红海延布港；阿联酋则依赖哈布山-富查伊拉管道，并计划于明年将运力翻倍至360万桶/日。两国在此次危机中被公认为韧性最强的产油国，合计占地区仍在产总量的约65%。

“本月沙特通过延布港的出口量有望创纪录地达到450万桶/日，供应改善态势明确。”萨拉斯瓦特表示。与此同时，伊拉克SOMO、科威特石油公司、ADNOC和卡塔尔能源均已启动7月船货招标，现货市场供应进一步充裕。

伊朗反弹最猛：8月产量或冲310万桶/日
伊朗是本轮复产的“急先锋”。由于关停时间短、上游设施受损有限，其产量恢复速度领先各国。随着制裁放松、封锁解除和航运逐步正常化，Rystad预估伊朗产量将从当前的约240万桶/日攀升至8月的310万桶/日。若制裁豁免延续至8月后，年底产量甚至可达330万桶/日，超过冲突前水平。

霍尔木兹：油市最大的“活火山”
尽管局势向好，霍尔木兹海峡的安全阴影并未消散。当前海峡通航量已回升至2月底以来最高，但海湾储油设施仅填满50%–60%——因生产商在中断期间大量消耗库存以维持出口。Rystad警告，若油轮流量不能尽快恢复正常，储油空间一旦见顶，产油国可能被迫再次限产。

更令人警惕的是，本周一艘商船在海峡遭不明物体袭击，短暂重燃市场对停火可持续性的担忧。“决定油价在何处企稳的核心变量，就是霍尔木兹的通行量。”萨拉斯瓦特强调，“外交协议是必要第一步，但我们现在紧盯的是实实在在的油轮流量。”

当前油市叙事正从“风险溢价”急速切换至“供应回归现实”。沙特、阿联酋的管道韧性与伊朗制裁缓释，构成三重供应压力；而霍尔木兹的意外事件则提醒市场，中东的脆弱平衡远未终结。市场正在定义一个“更多原油、但更高不确定性”的新常态。