历经数年以股东分红、股票回购为经营核心，同时大规模试水低碳能源转型的周期后，全球石油巨头正迎来一场颠覆性的战略转向 —— 将油气业务的规模增长、勘探钻探与储量扩张，重新列为企业经营的首要目标，一场席卷全球的油气上游投资热潮已然开启。
这场行业性转向的背后，是持续数年的全球能源转型主流预期的全面落空。
长期以来，以国际能源署（IEA）为代表的权威机构与市场分析师普遍形成共识：电动汽车的全球普及将持续侵蚀交通领域燃油需求，可再生能源在电力体系中的快速替代将大幅削弱天然气需求，油气行业将迎来不可逆的需求下滑周期。这一预判，也成为过去数年全球石油巨头收缩上游传统业务、大举布局低碳转型、全力向股东回馈现金的核心底层逻辑。
但现实与预测出现了根本性背离。截至目前，电动汽车的规模化落地仅在中国市场实现，且即便有持续的政策与补贴加持，中国电动车市场的扩张也仅放缓了石油需求增速，并未触发市场此前预判的需求峰值。在全球其他主流市场，电动车商业化进程举步维艰，多家跨国车企因电动车业务承受数百亿美元亏损，部分企业已重启柴油车型的生产与投放；而风光发电对传统能源的替代进度，也远未达到此前的激进预期。
这一现实，直接推动了行业底层逻辑的彻底改写。2025年11月12日，IEA正式发布年度旗舰报告《2025世界能源展望》，推翻了此前 “原油需求增长将在2030年前达到峰值” 的核心论断。报告明确指出，基于当前全球政策延续的情景，全球石油需求将持续增长至2050年，预计2050年全球石油消费量将从 2024年的1亿桶/日升至1.13亿桶/日，液化天然气（LNG）供应也将在2030年实现50%的增长。
这份在全球能源市场具备标杆意义的报告，彻底打破了油气行业的经营桎梏。事实上，在此之前，随着一个又一个转型激进预测接连落空，行业已陆续放弃多数低碳转型实验，或明或暗地重新聚焦油气核心业务，而IEA的预测修正，最终让这场悄然发生的转变，走向了全面的战略调整。
更关键的是，这场战略转向得到了资本市场的全面认可与推动，股东的诉求发生了180度的根本性反转。
“我们认为，未来投资者对油气企业的关注核心，将从分红转向增长。” 加拿大皇家银行资本市场分析师比拉吉・博卡塔里亚在近期发布的报告中指出，尽管市场对短期油气供应过剩仍有预期，但2026年财报季中，全球石油巨头的核心经营主题，已明确转向扩大石油储备、提升长期产量。
这一变化，直接让储量替换率这一行业核心指标，重新回到了油气企业经营的C位。过去数年，在 “油气行业缺乏长期前景” 的行业共识下，全球超级石油巨头纷纷将资源向低碳能源业务倾斜，试图转型为综合能源供应商与贸易商，却最终收效参差，储量替换与上游增长被长期置于次要地位。而如今，随着油气长期需求韧性的确认，储量扩张重新成为企业估值与长期经营的核心锚点。
壳牌首席执行官瓦埃尔・萨万在最新财报电话会议上直言不讳：“若能重来，我真希望我们当初没有放弃圭亚那项目。这是实话。”这位执掌全球顶级石油巨头的高管明确表示，壳牌如今 “渴望增长”—— 而它绝非个例。2025年壳牌储量替代率仅73%，远低于行业100%的基准线，这一数据也直接推动其将并购作为快速扩充油气储量的核心路径。
目前，行业格局已出现清晰分化。依托欧美地区气候政策推进节奏的差异，埃克森美孚、雪佛龙、康菲石油等美国大型石油企业，拥有更大的上游投资自主权，已在全球核心油气产区率先占据了扩张优势。2025年12月，雪佛龙正式披露2026年185亿美元资本开支计划，其中超70%的资金投向美国页岩油气与全球海上上游业务，重点加码圭亚那、东地中海等核心区域；2026年2月，雪佛龙正式宣布重返利比亚油气勘探市场，结束了长达15年的缺席。
而欧洲石油巨头也已快速跟进，全面启动追赶式布局。当欧洲企业意识到，唯有可持续的油气业务增长，而非单纯的股息提升，才能向股东证明长期商业模式的价值时，其投资决策的转向已不可逆转。英国石油公司（BP）本月刚刚公布了在安哥拉的新油田重大发现，同时与埃尼集团联合启动了利比亚近 20 年来首次深水钻探；挪威国家石油公司也已披露计划，将通过大规模国际扩张实现储量与产量的双重提升。
更具标志性的是，2026年2月16日，美国财政部正式发布许可，允许雪佛龙、BP、壳牌、埃尼等多家国际能源巨头重启在委内瑞拉的油气勘探与生产业务，这也是美国对委内瑞拉能源行业制裁近6年来最大幅度的松绑，为全球油气勘探打开了全新的增量空间。
值得注意的是，这场全行业的战略转向，发生在油气行业短期业绩承压的周期之中。2025年，国际油价全年累计下跌20%，2026年财报季开启后，市场已普遍预警，大型石油企业将交出数年来最差的业绩答卷。
但业绩的短期下滑，并未引发股东的不满，也没有动摇行业转向增长的战略定力。“大型石油公司最不可能做的事，就是削减股息。他们会优先缩减股票回购规模，必要时也会调整非核心的资本支出计划，但绝不会动摇核心上游业务的布局。” 标普全球能源首席能源策略师在接受CNBC采访时表示。
事实上，市场早已形成了新的共识：油气企业最不该做的，就是为了短期的股东回报，牺牲长期的增长潜力。过去数年，市场曾戏称 “高额股息是投资者留在油气行业的唯一理由”，而如今，这一玩笑已成为过去式 —— 股东们正在用投票权推动企业加码增长，因为只有长期的储量与产量增长，才能保障股息的可持续性。
对于行业的远期走势，瑞斯达能源（Rystad Energy）在2026年的预测报告中指出，2026年全球上游能源供应将保持充裕，但下游环节的瓶颈将持续存在，一次能源价格短期将面临承压，不过部分能源载体与储能领域仍将维持健康的盈利水平。
而更值得警惕的是，报告同时提示：“2026年一次能源价格下跌幅度越深，2027至2028年的价格反弹幅度就越大。” 伍德麦肯兹的同期报告也警示，全球成熟油田产量正持续衰减，若上游投资增速不及需求增长，全球油气市场将在2027年后迎来新一轮供应紧缩周期。一场新的行业周期，正在当下的战略转向中，悄然酝酿。
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