年关将至，回顾2025年全年的油价走势曲线，发现了一个奇怪的现象：尽管全年的“黑天鹅”事件频发（以伊对攻、俄乌冲突、红海危机等），油价（以布伦特原油为例）却从年初的接近80美元区间，跌至年底的约60美元，走出了一条清晰的“阴跌”曲线。
这到底是什么情况？难道地缘风险对油价的影响彻底失效了？显然，这种“遇冲突不涨反跌”的现象，打破了过去几十年的油价波动规律！
五年最大跌幅！2025年油价全年震荡下行！
有业内人士表示，2025年油价下行不是偶然的市场波动，而是全球能源格局深刻变迁的标志性事件。尽管地缘冲突的烈度丝毫不减，油价却“免疫”了战争的刺激，反而呈现出结构性下行。
回顾2025年，面对多重地缘政治风险以及全球原油供应稳步攀升的双重压力，国际油价年终收跌，录得2020年以来最大年度跌幅。
这到底是什么情况？难道地缘风险对油价的影响彻底失效了？显然，这种“遇冲突不涨反跌”的现象，打破了过去几十年的油价波动规律！
五年最大跌幅！2025年油价全年震荡下行！
有业内人士表示，2025年油价下行不是偶然的市场波动，而是全球能源格局深刻变迁的标志性事件。尽管地缘冲突的烈度丝毫不减，油价却“免疫”了战争的刺激，反而呈现出结构性下行。
回顾2025年，面对多重地缘政治风险以及全球原油供应稳步攀升的双重压力，国际油价年终收跌，录得2020年以来最大年度跌幅。
其中，WTI原油期货2025年跌近20%，布伦特原油期货跌超18%，为连续第三年下跌，两大基准油价年均值为2020年以来最低。
2025年国际原油在年初冲高后，全年震荡下行。中枢较之前两年明显下移，据媒体数据，布伦特原油2025年度跌幅在17.56%，其核心逻辑是在美国关税政策影响和OEPC增产的背景下，全球市场供应过剩和需求偏弱叠加效应，其中也有地缘扰动引发的短期反弹。但可以看到的是，短暂的地缘冲突带来的阶段性反弹并未扭转整体下行格局。
冲突不断为何油价不涨反跌？
地缘冲突不断，油价却不涨反跌，这种“地缘免疫”从何而来？
市场分析认为，2025年原油价格普遍下跌的主要原因在于原油供应的明显过剩。
2025年，OPEC+逐步取消减产以及非OPEC产油国增产加剧了市场对2025年供应过剩的担忧，在大幅增产下，油价持续下行。
近年OPEC+产量政策统计
另外，新兴产油国的异军突起也改变了全球能源供应的市场格局。据统计，2025年全球原油供应增量约有170万桶/日来自OPEC+以外的国家，其中巴西、圭亚那和阿根廷三国就贡献了近三成增量。这意味着，即便中东爆发大规模冲突导致部分供应中断，全球其他地区的产能也足以填补缺口，地缘风险对供应的实质性威胁已大为降低。
而这种供应格局的改变最终反映在市场上。2025年的多次地缘动荡都呈现出“高峰来得快，去得也快”的价格反应模式。以6月的以伊军事冲突为例，油价在开战消息下急剧拉升，但很快因停火消息回落，布伦特油价两天内暴跌约12%，跌回冲突前水平，先前累积的“战争溢价”几乎瞬间蒸发。
2025年的油价走势也在提醒我们，石油市场正告别“地缘溢价”主导的旧时代，进入以供需基本面定价为主的新阶段。当战争的硝烟不再必然推高油价，我们也需要重新审视这个市场的底层逻辑。
2026年油价走势如何？
展望未来油价市场，从各权威机构的预测来看，如无意外干预，2026年油市可能继续面临供应过剩的局面。国际能源署在2025年末的展望中预计，2026年全球石油日均过剩可能高达400万桶，相当于需求的近4%。
在供应过剩的大背景下，几乎可以肯定的是，只要产油国不大幅减产、需求端不出现超预期增长，油价就难有大幅反弹基础，甚至有行业人士认为，低油价或将成为一种常态。
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