石油巨头迎战384万桶日过剩：天然气并购冲锋，页岩油守住60美元生命线
2026-01-04 作者：润滑油情报网 来源：油气观澜
摘要：2026年全球石油市场供过于求规模将扩大至每日384万桶。这场史无前例的“供应洪峰”，正迫使埃克森美孚、壳牌、沙特阿美等能源巨擘紧急调转战略航向
当跨年的烟火即将点亮全球夜空，全球石油巨头的董事会里却无半分节庆氛围。国际能源署（IEA）最新抛出的预测像一块巨石砸进平静的湖面：2026年全球石油市场供过于求规模将扩大至每日384万桶。这场史无前例的“供应洪峰”，正迫使埃克森美孚、壳牌、沙特阿美等能源巨擘紧急调转战略航向——一边加速收拢现金流“御寒”，一边攥紧天然气并购的“冲锋号”，在低油价的迷雾中摸索突围之路。
2025年的能源市场早已埋下变局的伏笔，那些贯穿全年的供需异动、资本迁徙与技术迭代，正悄然编织成2026年的市场格局。诚然，从加勒比海的油轮航道到也门的地缘冲突，这些难以预判的“黑天鹅”仍会搅动市场神经，但在行业大佬们的战略沙盘上，供需失衡下的生存与转型，早已成为必须啃下的硬骨头。
一、供应洪峰将至：384万桶日过剩下的市场暗涌
近几周国际油价的剧烈震荡，早已暴露了市场的脆弱本质。地缘政治事件时而将油价推向高点，却又迅速被汹涌的供应潮水拉回原点——这种短暂而有限的波动，恰恰印证了供过于求的格局已根深蒂固。“若市场处于紧缺或平衡状态，地缘事件的冲击绝不会如此转瞬即逝。”一位深耕能源市场二十年的分析师在年终策略会上直言。
IEA在12月最新月度报告中给出的数字堪称震撼：2026年全球石油日过剩量将达到384万桶，这一规模相当于全球日均石油消费量的3.8%。不过多数机构仍对周期反转抱有期待，普遍预测市场将在2026年末至2027年逐步回归平衡。
高盛在《2026年大宗商品展望》中的判断颇具代表性：“2026年虽是石油供应浪潮的尾声，但液化天然气（LNG）的供应增长才刚刚拉开序幕——2025至2030年间，全球LNG出口量将激增逾50%。”该行大宗商品研究团队在报告中特别警示，尽管供应过剩是主基调，但俄罗斯、委内瑞拉和伊朗的供应中断风险仍需警惕，尤其是在欧佩克+闲置产能趋缓的背景下，任何意外扰动都可能改写市场剧本。
瑞斯达能源创始人兼首席执行官雅兰德·瑞斯塔德的观点更具前瞻性。这位见证过多轮能源周期的行业老兵在公司预测报告中写道：“2026年上游能源将呈现丰沛态势，但下游可能面临供应瓶颈。”他进一步强调，供应激增必然压低一次能源价格，但“寒冬越烈，春回越猛”，2026年油价跌幅越深，2027至2028年的反弹力度就越大。
各大机构的核心判断整理如下：
二、炼油厂成“避风港”：欧美柴油价差撑起盈利脊梁
在上游业务的黯淡前景下，下游炼油板块正成为能源巨头的“盈利绿洲”。瑞斯塔德能源的预测显示，2026年全球炼油厂开工率将持续高位运行，产品裂解价差将进一步扩大，尤其是欧美地区的柴油业务，有望迎来“盈利丰收年”。
“欧美地区‘极高的柴油裂解价差’可能贯穿2026年大部分时间。”瑞斯塔德能源石油商品市场高级副总裁在接受专访时表示，随着全球成品油贸易流向重构，亚洲和中东地区的柴油利润率也将获得支撑。据报道，全球成品油贸易正从区内贸易更多转向跨区贸易，中东和北美仍是过剩量最大、竞争力最强的地区，2025年这两个地区的跨区贸易量已超过9000万吨，这种格局将在2026年持续强化。
瑞斯塔德进一步分析，随着炼油商主动调整生产结构，平衡汽油与柴油产量，汽油利润率也将同步走强。“即便原油价格低迷，只要裂解价差保持坚挺，炼油企业就能在市场寒冬中稳稳立足。”这种“上游承压、下游补位”的格局，正成为能源企业对冲风险的重要抓手。在欧洲，尽管炼厂加工量逐年下降，2025年开工率已从2019年的85.4%降至84%，但产量结构与需求的脱节反而推高了柴油进口需求，间接支撑了裂解价差；而在美国，高负荷运转的炼油厂正开足马力，将低成本原油转化为高利润成品油，成为企业现金流的“稳定器”。
三、页岩油的生存战：60美元关口的韧性密码
当WTI原油价格徘徊在60美元/桶左右的盈亏平衡线边缘，美国页岩油行业正上演一场“韧性保卫战”。在得克萨斯州二叠纪盆地的狼营油田，钻井平台的轰鸣声并未因油价预期低迷而减弱。伍德麦肯兹的分析师在油田现场调研时发现，即使面临盈利压力，这里的主力油企仍在咬牙维持生产节奏——毕竟，一旦钻井停转，不仅昂贵的设备会闲置贬值，熟练的钻井团队也可能流失，这对行业复苏来说是致命的。
瑞斯塔德能源北美油气业务副总裁马修·伯恩斯坦拆解了页岩油企业的生存策略：“上市公司绝不会坐视产量断崖式下滑，他们会通过调整分红政策、推进并购整合等方式熬过寒冬。”具体来看，企业将适度降低派息率以保留现金流，同时加速并购整合，通过规模效应实现运营与管理成本协同，抵消全周期成本压力。这种“以并购换效率”的思路，正在重塑美国页岩油行业的竞争格局。
伍德麦肯兹的预测更为谨慎，该机构认为美国本土48州原油产量将在2026年出现疫情以来的首次停滞，但二叠纪盆地的核心地位无可撼动。数据显示，2026年特拉华狼营、骨泉、米德兰狼营及米德兰斯普拉贝里四大油田的总产量，将首次合计占美国陆上原油总产量的50%以上。“这四大油田就像美国页岩油行业的‘压舱石’，即便整体产量停滞，核心产区的高效开发仍能保障行业基本盘。”伍德麦肯兹北美能源分析师解释道。
四、天然气并购狂潮：全球巨头抢滩美国资产
在石油市场的阴霾笼罩下，天然气正成为能源巨头战略转型的“核心引擎”。随着LNG出口增长及人工智能驱动的电力需求攀升，全球天然气需求持续激增，这一趋势直接点燃了美国天然气资产的并购热情——曾经聚焦石油资产的并购市场，正迅速转向天然气主导的油气田。
伍德麦肯兹企业研究总监汤姆·埃拉科特与格雷格·艾特肯在《2026年企业主题展望》中明确指出：“2026年美国天然气领域将成为全球能源并购的热点区域。”他们分析，国际企业之所以争相瞄准美国天然气资产，一方面是为了把握美国本土需求增长的机遇，另一方面是为了对冲LNG出口量波动的风险，更重要的是，通过布局美国资产，还能助力推进与美国的贸易谈判进程，获得更多战略主动权。
这场并购热潮早已拉开序幕。沙特阿美通过收购美国LNG公司MidOcean的股权，成功切入全球LNG市场；道达尔能源果断出手，收购了大陆资源公司在阿纳达科盆地的天然气资产股份；日本JERA公司更是斥资15亿美元，将路易斯安那州Haynesville页岩气资产收入囊中。“这些交易不是偶然，而是能源巨头对未来能源结构的精准预判。”一位参与过LNG并购案的投行人士透露，2026年还将有更多跨国并购案浮出水面，美国墨西哥湾沿岸的天然气资产将成为最抢手的“香饽饽”。
五、双轨博弈：在收缩中锚定长期光明
2026年，大型石油公司、国家石油公司（NOCs）以及独立石油公司将面临比2025年更为严峻的战略平衡挑战。一边是油价低迷与供应过剩的短期压力，一边是行业长期发展的战略布局，企业必须在“止血过冬”与“储备春播”之间找到精准平衡点。
伍德麦肯兹的分析显示，能源企业正普遍采取“双轨制”策略：短期聚焦防御，通过缩减股票回购计划、实施更深层次的结构性成本削减、降低派息率等方式收拢现金流，同时借助并购实现规模效应，提升运营效率；长期则积极布局，将资本从可再生能源重新转向油气上游领域，加大前沿勘探投入，以期发现下一个巨型油田，为下个十年的发展奠定基础。
“油价走低将迫使企业刮骨疗毒，实施更深层次的结构性成本削减和回购缩减，但为下个十年奠定更坚实基础的压力不会减轻。”分析师的警告一针见血。在这种背景下，企业的每一个战略决策都显得尤为关键——既要避免因过度收缩错失低价并购的窗口期，也要防止因盲目扩张导致现金流断裂。
瑞斯塔德强调的周期规律，成为支撑企业长期乐观态度的核心逻辑：“2026年价格跌幅越深，2027至2028年反弹幅度就越大。”这种对行业周期的敬畏与把握，让能源巨头们在寒冬中保持着清醒——短期的阵痛是为了长期的生存，只要挺过这场供应洪峰，行业终将迎来新的平衡与增长。
六、战略启示：周期变局中的生死抉择
面对2026年的市场变局，能源巨头的战略选择将直接决定其未来十年的行业地位。在这场生死抉择中，四大战略方向逐渐清晰：
其一，资产优化是核心。企业需要果断剥离低效石油资产，将资源聚焦于高回报的天然气与页岩油核心区块，提升资产质量与盈利效率。二叠纪盆地的四大核心油田、美国墨西哥湾的天然气资产，都将成为企业争夺的核心目标。
其二，成本革命是关键。通过数字化、智能化技术改造全产业链，压缩生产、运营、管理等各环节成本，提升企业在低油价环境下的生存能力。在美国页岩油行业，智能化钻井平台、大数据驱动物料管理等技术的应用，已成为企业降本增效的重要手段。
其三，并购整合是抓手。把握行业低迷期的估值窗口，加速收购优质资产，扩大市场份额，实现规模效应与协同效应。2026年的天然气资产并购潮，正是企业实现战略转型的重要契机。
其四，能源转型是长远。将天然气业务作为向清洁能源过渡的桥梁，同时积极布局氢能、碳捕获等前沿技术，在保障短期盈利的同时，抢占未来能源转型的制高点。
高盛的警告仍振聋发聩：“除非出现重大供应中断或欧佩克减产，否则2026年后可能需要油价走低才能实现市场再平衡。”这意味着，能源企业必须做好充分准备，迎接可能持续两年的低油价周期，同时为下一轮行业复苏储备足够的“弹药”。
当2026年的钟声敲响，全球石油市场将正式进入供应过剩的深度调整期。对于能源巨头们而言，这既是一场考验韧性的生存战，也是一次重塑格局的战略机遇。在384万桶日过剩的压力下，那些能够精准把握周期、果断推进转型的企业，终将在这场决战中胜出，成为下一个能源周期的领航者。
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