中国超越欧佩克+，成为主要的石油价格制定者
2025-12-29 作者：润滑油情报网 来源：江左观油
摘要：原油市场的传统观点认为，欧佩克+等生产商主要通过改变产量水平来达到预期目标，从而决定价格
原油市场的传统观点认为，欧佩克+等生产商主要通过改变产量水平来达到预期目标，从而决定价格。
2025年，中国对这一传统观念提出了挑战。中国作为世界最大的石油进口国，通过增加或减少运往储油罐的原油数量，有效地设定了油价的下限和上限。
由石油输出国组织（欧佩克）及其以俄罗斯为首的盟友组成的欧佩克+在2022年实施的减产措施确实支撑了油价。但随着今年4月开始逐步取消减产，油价上涨的势头也随之消退。如今，面对迫在眉睫的石油供应过剩，欧佩克+决定按兵不动，在明年第一季度维持产量稳定。
这样一来，多余的部分就只能由中国来收拾了。
中国在2026年的举动如今已成为原油市场最大的未知数。其他市场参与者很可能会根据北京的动向来调整策略。
中国不公开其战略或商业原油库存信息，这不仅难以评估实际流动情况，也难以判断其可能采取的政策。2025年可以确定的是，中国购买的原油超过了其国内消费和成品油出口所需。中国不披露流入或流出其战略和商业原油库存的原油量，但可以通过从进口和国内产量的总原油量中减去炼油厂加工量来估算。值得注意的是，并非所有过剩原油都已入库，部分原油可能在官方数据未涵盖的炼油厂进行加工。2025年前11个月，过剩原油约为每日98万桶，而进口和国内产量合计为每日1580万桶，炼油厂加工量为每日1482万桶。自3月份以来，中国原油供应过剩的情况持续累积。此前，炼油商在1月和2月罕见地减少了库存，当时炼油量比原油供应量高出约3万桶/日。原油过剩量与油价之间存在着密切的关联，油价下跌时中国会增加原油采购量，而油价上涨时则会减少采购量。9月份的情况就印证了这一点，8月份原油过剩量达到110万桶/日，而9月份则降至57万桶/日。9月份到港的原油大多是在6月份以伊冲突期间安排的，当时原油价格高企。6月23日，全球基准布伦特原油期货价格飙升至每桶81.40美元，创下六个月新高。随着油价自6月份以来回落，中国炼油商恢复了对过剩原油的采购， 11月份的原油过剩量达到188万桶/日，为4月份以来最高，高于10月份的69万桶/日。中国能否消化这些过剩的原油？可以说，中国的原油库存流动是2025年下半年原油价格被锁定在相对狭窄区间的主要原因，布伦特原油价格稳定在每桶65美元的上下限。2026年的关键问题是，当油价下跌时，中国是否能够继续购买过剩原油，从而有效地支撑油价。
关于中国原油储备量的估计各不相同，从约10亿桶到高达14亿桶不等。如果假设一个国家应储备90天的进口量，而中国的基本进口量约为每日1100万桶，那么10亿桶的储备就足够了。但至少7亿桶可能是商业库存，这意味着战略储备接近5亿桶。
这反过来表明，北京可能希望向战略储备中再增加约5亿桶石油，尽管时间表尚不确定。
中国正在建设更多储油设施，其中包括中国石化（600028.SS）等国有石油公司。打开新标签页以及中海油（600938.SS）打开新标签页 预计2025年和2026年，中国将在11个地点至少新增1.69亿桶原油库存。假设日均库存流量约为50万至60万桶，那么一年内将新增约2亿桶原油库存。如果北京继续以这种速度增加战略库存，这意味着2026年预计的大部分供应过剩将直接进入中国油库。如果这种情况发生，原油价格很可能再次受到中国的支撑，但同时也会受到限制，因为如果价格过高，中国会减少进口。当然，以上段落中存在一些“如果”，但近期历史表明，中国将在2026年继续增加库存，而且很可能延续到2027年。同样显而易见的是，中国已做好充分准备，将库存流量作为一种定价机制。鉴于中国海运原油进口量约为每日1000万桶，约占全球海运总量的四分之一，北京的政策如今可能已成为石油市场最重要的影响因素。
中国润滑油网致力于好文分享与行业交流，文章不代表平台观点。感恩原创作者，版权归原创作者所有。如不慎涉及侵权，请留言删除。欢迎转载分享
粤公网安备 44010402003386号