油市“寒冬”来袭：欧佩克+增产、贸易摩擦升级，油价或创五年新低
2025-10-20 作者：润滑油情报网 来源：润滑油情报网
摘要：受欧佩克+持续增产与中美贸易摩擦双重冲击，全球原油市场正遭遇“供应过剩+需求萎缩”的双重绞杀。
受欧佩克+持续增产与中美贸易摩擦双重冲击，全球原油市场正遭遇“供应过剩+需求萎缩”的双重绞杀。
美国银行10月16日发布紧急报告警告，若利空因素持续发酵，布伦特原油价格未来数月可能跌破每桶50美元关口，这将是2020年疫情以来的首次。
油价创五个月新低夏季涨幅近乎清零
截至美东时间10月15日（周三）下午1:13午盘交易时段，两大基准原油价格同步跳水：西德克萨斯中质原油（WTI）报58.55美元/桶，布伦特原油报62.14美元/桶。数据显示，此轮回调已让两大油价较10月初累计下跌5%-6%，创下自今年5月以来的最低水平，夏季末以来的涨幅被抹去近九成。
同日，美国天然气价格回落至每百万英热单位2.989美元，连续第七个交易日下跌，温和天气导致的需求低迷与稳定的产量供应，持续对天然气价格形成压制。
欧佩克+增产致供应“堰塞湖”库存逼近2020年高位
“供应端的过剩已进入危险区间。”据行业分析师报告显示，欧佩克+核心成员国沙特、伊拉克、阿联酋的原油出口量正持续攀升，仅9月一个月，海湾地区产油国的日均出口量就较8月增加近40万桶，远超市场预期。
即便面临技术限制，俄罗斯原油产量仍保持韧性——数据显示其日均产量稳定在930万桶以上；非欧佩克+阵营同样不容小觑，美国页岩油日均产量维持在1330万桶的历史高位，巴西、圭亚那等新兴产油国的产能也在加速释放。
国际能源署10月石油市场报告披露，8月全球监测库存攀升1770万桶，至79.09亿桶的四年峰值；9月海上浮油库存更猛增1.02亿桶，相当于625艘超大型油轮（VLCC）的总运力。IEA警告，随着10月炼厂进入季节性维护周期（预计加工量每日减少350万桶），库存积压风险将进一步加剧，可能逼近2020年疫情期间的历史高位。
中美贸易摩擦升级需求端再遭“当头棒喝”
就在油市为供应过剩焦虑之际，需求端的利空再度加码。10月14日，美国前总统特朗普以“不公平能源与技术行为”为由，公开威胁对中国海事、物流及造船业实施“大规模关税扩张”，并正式加征港口附加费。此举直接引发全球市场震荡，华尔街股市单日市值蒸发2万亿美元，投资者对工业活动与能源需求的担忧急剧升温。
作为全球最大原油进口国，中国的需求疲软尤为关键。国家统计局数据显示，尽管9月中国制造业PMI回升至49.8%，但工业生产者出厂价格（PPI）同比仍下降2.3%，反映出工业领域需求尚未根本回暖。美银在报告中明确指出，若中国原油需求进一步萎缩，或美国对华关税措施落地，布伦特原油跌破50美元将成为大概率事件。
IEA已为此下调需求预期。其在最新报告中将2025年、2026年全球原油需求增长预期均下调至每日70万桶，较此前预测减少20%。报告分析称，除贸易摩擦外，欧洲经济疲软、美国失业率升至四年新高、中国新能源车渗透率突破49.7%（9月数据）等因素，均在削弱传统原油需求。
美元走强则进一步压制油价。尽管美联储10月褐皮书暗示未来可能降息，但美元指数10月上旬仍攀升至98.84的两月高点。历史数据显示，美元每升值1%，以美元计价的布伦特原油价格平均下跌0.8%。
市场聚焦OPEC+下月会议减产预期成唯一“救命稻草”
当前，市场目光已全部投向即将召开的OPEC+11月会议。媒体援引多位交易员观点称，市场普遍预期会议将讨论调整减产计划实施节奏，这也是短期内油市唯一的利好期待。
但OPEC+面临两难困境：若继续维持增产，油价恐进一步下探；若重启减产，又需承担市场份额被美国页岩油抢占的风险。数据显示，目前OPEC+产量占全球总量的50%，但美国页岩油企业已启动海外扩张，计划进入土耳其、阿根廷等新兴市场，长期将削弱OPEC+的定价权。
截至10月16日，布伦特原油价格已跌破200日均线（约65美元），RSI指标进入30以下的超卖区间；对冲基金对原油的净多头持仓降至2023年以来最低水平，市场看空情绪达到近两年峰值。
美银推演三种情景：30%概率跌破50美元
美银在报告中明确了油价破位的两大触发条件：一是中国工业增加值增速跌破4%，需求进一步萎缩；二是OPEC+11月会议未能达成新减产协议。基于此，该行推演了三种市场情景：
基准情景（60%概率）：OPEC+宣布日均50万桶象征性减产，但执行力度存疑，叠加中国需求温和复苏，布伦特原油年底维持在55-60美元区间；
下行情景（30%概率）：中美贸易摩擦全面升级，OPEC+增产超预期，全球库存突破80亿桶（相当于全球100天消费量），2026年一季度布伦特原油跌破50美元；
上行情景（10%概率）：中东地缘冲突爆发（如红海航运受阻）或美国页岩油产量骤降，油价短期反弹至70美元以上。
“当前油市正处于‘供应过剩+需求疲软+政策博弈’的三重压力下，美银的警告并非危言耸听。”业内分析师指出，未来一个月，OPEC+会议结果、中美贸易谈判进展及全球库存数据，将成为决定油价走向的关键变量。对于投资者而言，需警惕油价破位风险；对于产油国而言，如何在市场份额与油价稳定间找到平衡，将是未来数月的最大挑战。
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美国银行10月16日发布紧急报告警告，若利空因素持续发酵，布伦特原油价格未来数月可能跌破每桶50美元关口，这将是2020年疫情以来的首次。
油价创五个月新低夏季涨幅近乎清零
截至美东时间10月15日（周三）下午1:13午盘交易时段，两大基准原油价格同步跳水：西德克萨斯中质原油（WTI）报58.55美元/桶，布伦特原油报62.14美元/桶。数据显示，此轮回调已让两大油价较10月初累计下跌5%-6%，创下自今年5月以来的最低水平，夏季末以来的涨幅被抹去近九成。
同日，美国天然气价格回落至每百万英热单位2.989美元，连续第七个交易日下跌，温和天气导致的需求低迷与稳定的产量供应，持续对天然气价格形成压制。
欧佩克+增产致供应“堰塞湖”库存逼近2020年高位
“供应端的过剩已进入危险区间。”据行业分析师报告显示，欧佩克+核心成员国沙特、伊拉克、阿联酋的原油出口量正持续攀升，仅9月一个月，海湾地区产油国的日均出口量就较8月增加近40万桶，远超市场预期。
即便面临技术限制，俄罗斯原油产量仍保持韧性——数据显示其日均产量稳定在930万桶以上；非欧佩克+阵营同样不容小觑，美国页岩油日均产量维持在1330万桶的历史高位，巴西、圭亚那等新兴产油国的产能也在加速释放。
国际能源署10月石油市场报告披露，8月全球监测库存攀升1770万桶，至79.09亿桶的四年峰值；9月海上浮油库存更猛增1.02亿桶，相当于625艘超大型油轮（VLCC）的总运力。IEA警告，随着10月炼厂进入季节性维护周期（预计加工量每日减少350万桶），库存积压风险将进一步加剧，可能逼近2020年疫情期间的历史高位。
中美贸易摩擦升级需求端再遭“当头棒喝”
就在油市为供应过剩焦虑之际，需求端的利空再度加码。10月14日，美国前总统特朗普以“不公平能源与技术行为”为由，公开威胁对中国海事、物流及造船业实施“大规模关税扩张”，并正式加征港口附加费。此举直接引发全球市场震荡，华尔街股市单日市值蒸发2万亿美元，投资者对工业活动与能源需求的担忧急剧升温。
作为全球最大原油进口国，中国的需求疲软尤为关键。国家统计局数据显示，尽管9月中国制造业PMI回升至49.8%，但工业生产者出厂价格（PPI）同比仍下降2.3%，反映出工业领域需求尚未根本回暖。美银在报告中明确指出，若中国原油需求进一步萎缩，或美国对华关税措施落地，布伦特原油跌破50美元将成为大概率事件。
IEA已为此下调需求预期。其在最新报告中将2025年、2026年全球原油需求增长预期均下调至每日70万桶，较此前预测减少20%。报告分析称，除贸易摩擦外，欧洲经济疲软、美国失业率升至四年新高、中国新能源车渗透率突破49.7%（9月数据）等因素，均在削弱传统原油需求。
美元走强则进一步压制油价。尽管美联储10月褐皮书暗示未来可能降息，但美元指数10月上旬仍攀升至98.84的两月高点。历史数据显示，美元每升值1%，以美元计价的布伦特原油价格平均下跌0.8%。
市场聚焦OPEC+下月会议减产预期成唯一“救命稻草”
当前，市场目光已全部投向即将召开的OPEC+11月会议。媒体援引多位交易员观点称，市场普遍预期会议将讨论调整减产计划实施节奏，这也是短期内油市唯一的利好期待。
但OPEC+面临两难困境：若继续维持增产，油价恐进一步下探；若重启减产，又需承担市场份额被美国页岩油抢占的风险。数据显示，目前OPEC+产量占全球总量的50%，但美国页岩油企业已启动海外扩张，计划进入土耳其、阿根廷等新兴市场，长期将削弱OPEC+的定价权。
截至10月16日，布伦特原油价格已跌破200日均线（约65美元），RSI指标进入30以下的超卖区间；对冲基金对原油的净多头持仓降至2023年以来最低水平，市场看空情绪达到近两年峰值。
美银推演三种情景：30%概率跌破50美元
美银在报告中明确了油价破位的两大触发条件：一是中国工业增加值增速跌破4%，需求进一步萎缩；二是OPEC+11月会议未能达成新减产协议。基于此，该行推演了三种市场情景：
基准情景（60%概率）：OPEC+宣布日均50万桶象征性减产，但执行力度存疑，叠加中国需求温和复苏，布伦特原油年底维持在55-60美元区间；
下行情景（30%概率）：中美贸易摩擦全面升级，OPEC+增产超预期，全球库存突破80亿桶（相当于全球100天消费量），2026年一季度布伦特原油跌破50美元；
上行情景（10%概率）：中东地缘冲突爆发（如红海航运受阻）或美国页岩油产量骤降，油价短期反弹至70美元以上。
“当前油市正处于‘供应过剩+需求疲软+政策博弈’的三重压力下，美银的警告并非危言耸听。”业内分析师指出，未来一个月，OPEC+会议结果、中美贸易谈判进展及全球库存数据，将成为决定油价走向的关键变量。对于投资者而言，需警惕油价破位风险；对于产油国而言，如何在市场份额与油价稳定间找到平衡，将是未来数月的最大挑战。
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