摘要：中国8月份的原油库存创下14个月来的最大增幅，证实进口量的反弹是受库存驱动，而非燃料消费的恢复。
中国8月份的原油库存创下14个月来的最大增幅，证实进口量的反弹是受库存驱动，而非燃料消费的恢复。根据官方数据统计，商业或战略库存每天增加185万桶原油。
这是自2023年6月日库存增加210万桶以来最大的库存流量，与7月份日库存增加28万桶相比，增幅上涨。虽然中国没有公开流入或流出战略和商业库存的原油量，但我们可以通过从进口及国内产量中扣除加工的原油量来进行估算。
国家统计局（National Bureau of Statistics）9月14日公布的数据显示，7月份中国炼油厂加工原油5907吨，大概相当于1391万桶/日，较7月份的1390.8万桶/日略有增长，而7月份是自2022年10月以来炼油厂吞吐量最低的一个月。8月份的加工量也低于去年同期的1523万桶/日。
中国作为全球最大的原油进口国，8月份的原油进口量为1156万桶/日，而国内原油产量为420万桶/日，因此炼油厂的可用原油总量为1576万桶/日，从中减去1391万桶/日的加工量，剩余185万桶/日。
今年前八个月，中国库存增加量为111万桶/日，同比增长量约30万桶/日，与今年前七个月80万桶/日的增长量相比有所增加。
但中国为何在炼油加工依旧疲软的情况下大量购买八月份交付的原油，这很可能是因为八月份到港的原油油价普遍下跌。八月份到货的原油大概率是在5、6月份全球油价走低时安排的。
全球基准布伦特原油期货在4月12日涨至今年目前的最高价位，为每桶92.18美元，随后开始下跌，在8月5日跌至最低点75.05美元。这很可能促使中国的炼油厂在此期间大量购买原油，与之前相比，8、9月份的原油进口量可能将大幅增加。
但布伦特原油在8月5日的低点之后出现了小幅反弹，8月12日涨至每桶 82.40美元的高点，之后便维持在80美元左右直至月底。此后，全球的需求焦虑，尤其是中国的需求焦虑，导致布伦特原油价格大幅下跌，在9月10日的交易中，油价跌至32个月以来的低点，为每桶68.68美元。之后价格略有回升，9月13日以每桶71.61美元收盘。
中国炼油企业过去的购买模式表明，近年来他们对价格变得敏感，当他们认为石油便宜时就购买过剩的原油，但当他们认为价格上涨过高或过快时就转向库存。在某种程度上，这有助于稳定市场。因为价格下跌时中国购入大量原油，油价上涨时则减少购入量，这往往会限制价格的涨幅。
中国若作为石油市场缓冲器，对欧佩克+等出口国而言，可能是喜忧参半的消息。因为，这意味着当价格下跌时，中国会买入更多原油，但反之，即使需求推动价格上涨，也很难出现持续反弹。
事实证明，根据具体情况，中国最大进口量可达200万桶/日。虽然占全球原油市场2%左右的份额听起来并不庞大，但这占海运总量的5%左右，因此足以影响油价走向。
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