疫苗，为石油行业带来乐观预期？

新冠肺炎疫苗的出现使得2021年全球经济和出行需求预期显著回升，为石油市场带来乐观预期。国际石油市场2020年上半年处于供大于求的状态，下半年供需形势已经反转，并且这一趋势将延续至2021年年底，OPEC+仍需采取果断坚决的限产措施以维持油价的稳定。

 

尽管新冠肺炎疫情仍在反复，但在财政、货币政策的刺激下全球主要经济体可能在通胀的助推中复苏，并且随着疫苗的普及，全球经济活动将在更大范围内恢复常态。国际石油市场也将在高通胀中受益，不过疫苗的普及和消费者行为的转变仍需要一定的时间才能使石油需求显著恢复。

 

需求端的积极因素很可能遭遇供应端的冲击。即使OPEC+已同意从2021年1月起将联合限产的额度仅仅提升50万桶/日，从770万桶/日调整至720万桶/日，并且每月都进行会谈以确定产量调整方案，但联盟内部已经是暗流涌动。

 

拥有豁免权的利比亚，自从2020年9月内战停火以来，石油产量从14万桶/日迅速反弹至100万桶/日；即将履职的拜登政府或将重返伊核协议，多达200万桶/日的伊朗原油或许会涌入市场。同时，美国本土的钻井活动也随着油价的回升而增加。

 

全球闲置产能已处在历史最高水平，根据SimmonsEnergy的预测，目前OPEC+的闲置产能接近1200万桶/日，加拿大的闲置产能更是达到了1300万桶/日的水平。如此大规模的闲置产能将随着油价反弹逐步释放，从而给油价设置一个隐形的上限。

 

多国已经开始了大规模的疫苗接种工作，全球经济活动有望在大部分地区恢复正常。

 

据多数流行病学家估计，当免疫人群达到60%-70%时，疫情才算得到明显控制。美国预计将在2021年中期实现对疫情传播的有效控制，英国和欧盟或将在夏秋季节达到同等状态。

 

全球采购经理人指数（PMI）在2020年10月达到了自2018年8月以来的高点——53.3，但因11月疫情的二次爆发，又降至53.1。大多数机构的经济预测都认为，全球GDP将在2021年底恢复到疫情前的水平，但是第二波疫情的爆发又使得经济复苏雪上加霜。

 

世界石油需求将难以恢复到2019年水平

 

IEA数据显示，2020年全球石油需求降低了882万桶/日，降幅8.8%，其中经合组织（OECD）国家石油需求同比下降11.6%，约555万桶/日，欧洲经合组织国家下降12.8%，日本下降10.1%，美洲经合组织国家下降12%；而非经合组织国家降幅为6.25%，中国石油需求甚至同比增加了12万桶/日，但印度需求下降了44万桶/日。

 

疫苗对石油需求的支持作用将在未来2年中逐步体现，特别是2021年下半年之后。据IEA的最新预测，2021年石油需求将增长570万桶/日，恢复到2019年需求量的97%，其中经合组织国家增长280万桶/日，非经合组织国家需求增长290万桶/日，在2021年中期就恢复到2019年的水平，中国将增长147万桶/日，同比增长6%，印度将增长8.3%。

 

从产品种类上，汽油需求将在2022年恢复到2019年的水平，主要由非经合组织国家驱动；受益于工业活动的增加，柴油需求将在2021年实现恢复，并继续增长；航煤需求仍取决于疫情控制情况和各国旅行限制的放松，国际空运协会（IATA）预测2021年航空客运需求仅能恢复到2019年的60%。

 

 

2020年，OPEC原油产量为2570万桶/日，同比下降350万桶/日。美国油气杂志（OGJ）预测2021年OPEC石油产量将恢复到2710万桶/日。非OPEC国家2020年原油产量约6300万桶/日，同比下降260万桶/日，美国、俄罗斯、加拿大产量下滑抵消了挪威和巴西的产量增长。2021年，在油价复苏的刺激下，非OPEC国家的产量预计增长50万桶/日。其实自从2020年5月油价回升以来，美国部分陆上生产商已经开始重启一些生产活动。

 

主要产油国中，2020年美国石油产量降低了90万桶/日，且2021年仍将下降35万桶/日；2020年俄罗斯产量下降至1059万桶/日，预计2021年将增长1.1%至1071万桶/日；2020年加拿大油气投资骤降，产量也下滑4.9%至527万桶/日，自2020年8月以来产量逐步恢复，预计2021年将增长至556万桶/日。挪威的JohanSverdrup自2019年投产以来，产量持续增长，预计2021年挪威原油产量将增至217万桶/日；2020年巴西盐下油藏开发投资充足，石油产量增加5.2%至305万桶/日，2021年将继续增长6.6%至325万桶/日，巴西国家石油公司新披露的商业计划称，为了保障现金流，公司未来5年的投资将调整至550亿美元，比2020年降低27%，并进一步降低负债率。中国石油产量在2020年增至398万桶/日，并且在2021年继续增长1.3%至393万桶/日。

 

 

最近公布的2020年10月经合组织库存为31.28亿桶，已经是连续第3个月下降，但仍较5年均值高出1.83亿桶。受益于需求端的恢复，库存有望在2021年继续下降，OGJ预计经合组织库存全年将以100万桶/日的速度下降，为布伦特油价在2021年下半年稳定在55美元/桶提供支撑。

 

美国商业原油库存在2020年6月达到峰值5.32亿桶，2020年的平均水平为4.94亿桶，同比增长10%；成品油库存2020年均值为8.83亿桶，同比增长6%；燃料油库存同比增长18.5%，达到1.57亿桶。美国战略原油储备在2020年年底为6.35亿桶，与2019年底持平。